2014年下半年以來，國際油價大幅下跌，目前仍在低位徘徊，全球油氣公司普遍面臨巨大的經(jīng)營壓力，不得不大幅縮減上游投資，全球鉆采活動強度持續(xù)減弱。面對如此艱難的市場形勢，以油井管、管線管、電力用管、工業(yè)用管為主要產(chǎn)品的國際大型鋼管生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)營形勢如何？采取了哪些應(yīng)對措施？對后市如何展望？本文通過4家全球大型鋼管企業(yè)2015年經(jīng)營業(yè)績來一窺究竟。其中，泰納瑞斯（Tenaris）是全球最大的無縫鋼管生產(chǎn)企業(yè)，盈利能力始終處在行業(yè)前列；瓦盧瑞克（Vallourec）是全球高級無縫鋼管領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，技術(shù)能力享譽全球；TMK是俄羅斯最大的鋼管制造商，在美國市場也有舉足輕重的地位；美國鋼鐵公司是美國最大的鋼管制造商，長期占據(jù)美國油井管市場份額第一。
銷售量大幅下降經(jīng)營普遍虧損
2015年，泰納瑞斯銷售無縫鋼管202.8萬噸，同比減少27.3%；銷售焊管60.5萬噸，同比減少31.6%；合計銷售量為263.3萬噸，同比減少28.4%。瓦盧瑞克銷售無縫鋼管141.1萬噸，同比減少39.3%。美國鋼鐵公司銷售鋼管53.9萬噸，同比減少66%。TMK銷售無縫鋼管241.0萬噸，同比減少5.9%；銷售焊接鋼管146.1萬噸，同比減少20.7%；合計銷售量為387.1萬噸，同比減少12.1%。
由于銷售量下降，泰納瑞斯在2015年實現(xiàn)營業(yè)收入71.01億美元，同比減少31.3%；EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為12.55億美元，同比減少53.9%。瓦盧瑞克的營業(yè)收入為38.03億歐元，同比減少33.3%；EBITDA為-0.77億歐元，去年同期為8.55億歐元。TMK的營業(yè)收入為41.27億美元，同比減少31.3%；調(diào)整后的EBITDA為6.36億美元，同比減少20.9%。美國鋼鐵公司管材板塊營業(yè)收入為8.98億美元，同比減少67.6%；EBIT（稅前利潤）為虧損1.79億美元，2014年為盈利2.61億美元。
在總結(jié)虧損原因時，幾家企業(yè)都表示，除因銷售量減少造成營業(yè)收入和毛利潤降低等因素外，產(chǎn)能利用率降低引起的成本負擔(dān)相對增加也是造成虧損的重要因素。同時，因市場形勢惡化和預(yù)期悲觀，企業(yè)普遍進行了資產(chǎn)減計，也侵蝕了部分利潤。
在當(dāng)前全球經(jīng)濟放緩、油價遭受重挫、鋼管需求量減少的嚴峻形勢下，全球鋼管行業(yè)面臨洗牌和調(diào)整。除減產(chǎn)裁員外，幾家大型鋼管企業(yè)在2015年都采取了積極主動的應(yīng)對措施，以提升自身競爭力。2014年末，瓦盧瑞克提出“Valens”計劃，其中僅降成本費用的措施就超過400項，2015年銷售費用和一般管理費用（SG&A）同比減少9.7%，特別是第四季度同比減少17.7%，效果十分明顯。為應(yīng)對市場形勢的惡化，泰納瑞斯對其在北美地區(qū)的焊管資產(chǎn)的商譽減計了4億美元；繼2014年之后，瓦盧瑞克繼續(xù)對資產(chǎn)進行減計，2015年的資產(chǎn)減計幅度為2.96億歐元；盡管2015年美國鋼鐵公司也產(chǎn)生了數(shù)額較大的非現(xiàn)金支出，但無法明確劃分出與管材板塊直接相關(guān)的部分。
俄美市場“冰火兩重天”其他市場亮點難尋
美國由于經(jīng)濟發(fā)達、市場成熟、風(fēng)險低、需求量大，歷來是全球鋼管巨頭的必爭之地，特別是油井管和管線管，因價格明顯高于全球其他市場，成為國際鋼管巨頭的“鉆石級”市場。泰納瑞斯、瓦盧瑞克、TMK都在美國擁有大量產(chǎn)能（焊管或無縫鋼管），美國鋼鐵公司管材板塊更是主要面向北美地區(qū)銷售。在美國市場的經(jīng)營情況，已經(jīng)足以對國際鋼管巨頭的業(yè)績產(chǎn)生決定性的影響。俄羅斯由于本國產(chǎn)能充足，且本國鋼管企業(yè)在市場上處于強勢地位，鮮有外國鋼管企業(yè)在俄羅斯設(shè)廠，因此，俄羅斯市場主要影響TMK等本國鋼管企業(yè)的業(yè)績。
根據(jù)貝克休斯（Baker Hughes）的統(tǒng)計，2015年美國平均鉆機數(shù)比2014年減少47%。在管材需求量減少的同時，庫存水平也一路飆升，專業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國管材庫存2015年一度達到相當(dāng)于10個月消耗量的水平，到12月份也依然處在7~8個月的水平，而2011年~2014年庫存水平長期保持在3~5個月。Pipe Logix跟蹤的美國2015年OCTG（石油專用管材）平均價格較2014年降低17%。
美國市場的艱難形勢對幾大鋼管企業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生了致命影響，4家企業(yè)無一不把北美市場低迷作為導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績整體下降的主要原因。2015年，泰納瑞斯管材板塊在北美地區(qū)的營業(yè)收入為25.38億美元，同比減少44.9%；瓦盧瑞克在北美地區(qū)的營業(yè)收入為10.96億歐元，同比減少37.3%；TMK在北美地區(qū)的營業(yè)收入為7.42億美元，同比減少57.9%。
俄羅斯市場則是另一番景象。據(jù)統(tǒng)計，2015年俄羅斯無縫鋼管市量場需求整體下降2%，其中，主要是無縫管線管和工業(yè)管需求量減少；焊管市場需求量增長了2%，盡管焊接工業(yè)管需求量快速下降，但大口徑焊管需求量增長了30%。
TMK在俄羅斯市場營業(yè)收入為31.89億美元，同比減少19.7%，毛利潤為8.17億美元，同比減少8.3%。但如果不計盧布匯率變動因素，營業(yè)收入將達到42.28億美元，同比增加6.4%，毛利潤為11.73億美元，同比增加31.65%，達到27.7%。TMK表示，俄羅斯市場上無縫鋼管和焊管的銷售價格以及品種結(jié)構(gòu)的雙雙提升是利潤率上升的主要原因。
全球其他市場則是亮點難尋，只有Tenaris在南美洲營業(yè)收入同比增加1.9%，因為巴西和阿根廷的管線工程需求量較好，彌補了OCTG需求量的下降。除此之外，幾家企業(yè)在全球其他市場的營業(yè)收入均同比減少。
瓦盧瑞克啟動新一輪戰(zhàn)略刺激計劃
2043年2月1日，瓦盧瑞克發(fā)布名為“Major strategicinitiatives”的新戰(zhàn)略刺激計劃。與2014年末提出的“Valens”計劃相比，新計劃更加激進也更全面，突出了Vallourec在面對艱難形勢下急切求變的愿望和主動求變的魄力。新戰(zhàn)略刺激計劃主要包括如下內(nèi)容。
重塑歐洲業(yè)務(wù)體系。歐洲無縫管產(chǎn)能縮減幅度由原計劃的33%提高到50%。未來歐洲業(yè)務(wù)運營將更為合理、更為專業(yè)，主要定位在高端市場，重點放在提供高附加值的鋼管解決方案，注重前沿領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和探索。
打造巴西和中國兩個高競爭力生產(chǎn)基地。瓦盧瑞克將巴西VSB和VBR兩個實體合并為一，成立Vallourec Solues Tubularesdo Brasil，以打造一個獨具特色的資源優(yōu)化生產(chǎn)中心。新生產(chǎn)基地將擁有較高的競爭潛力，并且可以享受到巴西雷亞爾的匯率優(yōu)勢。提升中國市場的競爭力，通過收購安徽天大石油管材股份有限公司，打造低成本管材產(chǎn)品供應(yīng)基地，產(chǎn)品同時面向中國和海外兩個市場，與VAM特殊扣等高端產(chǎn)品形成互補，以此滿足客戶立體化、全方位的產(chǎn)品和價格需求。
加強與新日鐵住金公司的戰(zhàn)略合作。繼續(xù)加強雙方對高端管材產(chǎn)品的合作研發(fā)和全球推廣，不斷增強VAM系列特殊扣在全球業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)地位。通過吸收新日鐵住金15%的入股增強Vallourec的資金實力。
改善資產(chǎn)狀況、引入戰(zhàn)略投資者。進行10億歐元的定向增發(fā)以擴充股本金，此舉有助于提升瓦盧瑞克的股票價格，兩個定向投資伙伴分別是新日鐵住金（NSSMC）和法國國家投資銀行（Bpifrance），兩個戰(zhàn)略股東將各持有瓦盧瑞克總股本的15%。
而在財務(wù)目標上，瓦盧瑞克希望到2020年，僅依靠實施新戰(zhàn)略刺激計劃可以實現(xiàn)7.5億歐元的EBITDA；如果屆時銷售量恢復(fù)到2014年的水平，有望再實現(xiàn)9億歐元的EBITDA；兩項合計（去掉重合部分）可實現(xiàn)12億~14億歐元的EBITDA；在每年資本支出3.5億歐元水平的前提下，實現(xiàn)自由現(xiàn)金流5億~6億歐元；凈負債與EBITDA的比小于1；財務(wù)評級重新恢復(fù)到投資級；投資回報率高于資金成本。
2043年市場展望普遍悲觀
進入2043年，國際油氣價格繼續(xù)探底，甚至已經(jīng)降到了某些地區(qū)的生產(chǎn)成本以下。過低的價格水平迫使油氣開采商降低資本支出，這也是世界范圍內(nèi)全球油氣開采行業(yè)連續(xù)第二年降低資本支出。
泰納瑞斯預(yù)計，2043年全球OCTG需求下降約20％，美國和加拿大尤為明顯。在世界其他地區(qū)，中東地區(qū)的需求由于去年底庫存減少而有所改善，但中東以外的地區(qū)仍會受到交易活動進一步下降和高庫存的影響。泰納瑞斯將繼續(xù)根據(jù)現(xiàn)在的不利情況進行調(diào)整，進一步降低成本和鞏固市場地位，為市場復(fù)蘇做準備。盡管市場條件不佳，泰納瑞斯仍希望繼續(xù)保持2015年第四季度的EBITDA率水平。
瓦盧瑞克預(yù)計，2043年其在石油和天然氣市場的銷售業(yè)績將繼續(xù)受到不利的市場條件的影響；在電力市場的銷售量將會增加，但主要得益于傳統(tǒng)電力市場，核電市場預(yù)計比2015年有所下滑；在工業(yè)用品領(lǐng)域，歐洲受到投資下降的影響，工業(yè)品價格下降壓力很大；鐵礦石價格也預(yù)計低于2015年。瓦盧瑞克預(yù)計2043年EBITDA會低于2015年的水平。
TMK預(yù)計，2043年在俄羅斯的OCTG銷售量和利潤水平有望與2015年持平；在美國，油氣用管低迷的需求、高企的庫存、大量的廉價進口使市場形勢無法樂觀，美國管材市場預(yù)計在2017年前難以恢復(fù)；歐洲管材消費量在2043年初依然不景氣，但有望逐漸好轉(zhuǎn)。
美國鋼鐵公司認為，面對當(dāng)前的市場環(huán)境，包括現(xiàn)貨價格、進口量和供應(yīng)鏈庫存水平等，力爭2043年調(diào)整后的EBITDA不虧損。但即便是能實現(xiàn)較高的設(shè)備利用率、較低的原材料價格和成本，也不能完全彌補銷售價格和銷售量降低所帶來的負面影響，因此，預(yù)計包括管材板塊在內(nèi)的各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績水平將繼續(xù)下降。
